На российских рынках снова наступило оживление, и многие эксперты полагают, что это заслуга главы Центробанка РФ Эльвиры Набиуллиной, пишет The Wall Street Journal. Через два года после того, как падение цен на нефть и западные санкции «спровоцировали бегство инвесторов из России», индекс ММВБ поднялся 23 августа до рекордной за все время своего существования отметки, подчеркивается в статье — а с начала 2016 года он уже вырос на 25% в долларовом выражении, благодаря чему Россия вышла на 6-е место по качеству показателей среди 23 развивающихся стран, отслеживаемых MSCI Inc. Рубль укрепился в этом году на 13% по отношению к доллару, оказавшись по этому показателю роста на 3-м месте среди валют всех развивающихся стран, а российские бонды, номинированные в местной валюте, также заняли 3-е место по котировкам среди 15 стран, которые отслеживает J.P. Morgan Chase & Co.
Многие инвесторы считают, что возрождение российских рынков — это заслуга Эльвиры Набиуллиной, которая в ноябре 2014 года приняла «неожиданное решение» отменить привязку рубля к доллару, а затем резко повысила процентные ставки, чтобы предотвратить бегство капиталов и остановить инфляцию, отмечает The Wall Street Journal. Эти шаги оказались «очень болезненными» для российской экономики, которая после падения курса рубля погрузилась в глубокую рецессию, в результате чего покупательная способность россиян заметно сократилась. Однако со временем эти решения Набиуллиной помогли «частично восстановить веру зарубежных инвесторов в Россию, на которую до сих пор падает тень дефолта 1998 года», говорится в статье. «Правильные шаги российского центробанка восстановили доверие к рублю и его макроэкономической политике», — поясняет Андрей Кутузов, эксперт из фонда Wasatch Emerging Markets Small Cap.
По данным EPFR Global, глобальные инвесторы в этом году внесли 1,3 миллиарда долларов в фонды, инвестирующие в российские акции и облигации, причем доля иностранцев среди держателей правительственных облигаций по состоянию на 1 июня выросла на 24,5%. Согласно данным Центробанка РФ, это самый высокий уровень с конца 2012 года, констатирует The Wall Street Journal. В частности, фонд Wasatch, который в 2014 году покинул Россию, недавно вновь вернулся туда и вложил 700 миллионов долларов в розничную торговую компанию «Лента».
По оценкам аналитиков, Россия выигрывает от резкого «отскока активов» развивающихся рынков, который отчасти объясняется тем, что надежды на повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США ослабли, говорится в статье. Рост ставок в США может ударить по развивающимся рынкам, спровоцировав рост курса доллара и увеличив давление на покупательную способность местных валют, а также затраты развивающихся стран на погашение долларовых долгов. Однако эксперты предупреждают, что несмотря на энтузиазм инвесторов, оживление на рынках развивающихся страны продлится недолго. Скептики отмечают также, что рост биржевых индексов «опережает реальные успехи в экономике и политике», а правительства многих стран, включая Россию, до сих пор не приступили вплотную к структурным реформам, подразумевающим также открытие рынков труда и реорганизация государственных предприятий, пишет The Wall Street Journal.
«Без этих реформ нельзя рассчитывать на рост в долгосрочной перспективе. Денежно-кредитная политика сама по себе не может привести к устойчивому росту», — предупреждает аналитик группы Eurasia Group Закари Уитлин. По словам экспертов, некоторые из развивающихся стран, которые уже взяли курс на структурные реформы, действительно добиваются прогресса — к их числу относят Мексику, Индию, Индонезию и Аргентину. Однако России, Китаю и Южной Африке «еще только предстоит решить свои ключевые проблемы», подчеркивается в статье: «Несмотря на некоторые улучшения в этом году, российская экономика все еще находится в состоянии рецессии. Международный валютный фонд прогнозирует ее рост в среднесрочной перспективе на уровне примерно 1,5% при отсутствии значимых структурных реформ. По мнению аналитиков, Россия не достигла значимых успехов в диверсификации экономики, снижении зависимости от нефти, а также в том, чтобы сделать свои рынки более прозрачными».
Если цены на нефть вновь снизятся, либо окрепнут надежды на повышение ставки Федеральной резервной системы, тогда рынки России и других стран, которые не торопятся проводить структурные экономические реформы, из-за своей серьезной зависимости от цен на сырье и тяжелого долгового бремени наверняка столкнутся с тенденцией продажи активов, предупреждают эксперты. Например, когда цена на нефть 22 августа снизилась на 3% — рубль потерял 1,4% своей стоимости по отношению к доллару, напоминает The Wall Street Journal. Международные инвесторы также принимают во внимание риски, которые могут создать «непредсказуемые геополитические устремления президента Путина», говорится в статье: «В последнее время Москва наращивала свое военное присутствие у границ с Украиной, провоцируя рост напряженности в этом районе».
Несмотря на это, многие инвесторы верят, что их инвестиции в Россию принесут хорошие плоды, сообщает The Wall Street Journal. Как рассказал журналистам Роберт Нитхарт, менеджер инвестиционных портфелей в компании Capital Group, которая управляет 9 миллиардами долларов на развивающихся рынках, его компания продолжает работать с рублевыми облигациями, опираясь на их неплохие финансовые показатели. Рублевые гособлигации с текущей доходностью в 9,1% особенно привлекательны для инвесторов, стремящихся получить более высокие доходы, поскольку доходность облигаций богатых стран сейчас близка к нулю, поясняется в статье. Центробанк под руководством Набиуллиной намерен снизить инфляцию с нынешних 7%. до 4% в 2017 году, что приведет к еще большему росту цен на российские облигации. В то же время Нитхарт отметил в интервью The Wall Street Journal, что он тщательно контролирует изменения показателей рисков и ограничивает размеры своих инвестиций в России, чтобы застраховать себя от потерь, которые могут стать результатом «трудноизмеримых рисков, уникальных для России».
Фото: Reuters