Добрый день! Меня зовут Коул Алтом, я старший редактор Stratfor, и к нам сегодня присоединяется Марк Флеминг-Уильямс, наш эксперт по вопросам экономики. Мы обсудим тему из нашего ежемесячного исследования Compass. В этом месяце мы обратили внимание на Россию.
Итак, Марк, из-за кризиса на Украине и санкций, наложенных на Россию из-за этого, страна стала более изолированной от Запада – не только в политическом, но и в экономическом, и в финансовом плане. Неудивительно, что среди последних финансовых новостей нам попалось сообщение о том, что Москва объявила о создании собственной индустрии кредитных рейтингов. Расскажите тем, кто не знает, что это такое и почему это важно.
МАРК ФЛЕМИНГ-УИЛЬЯМС, эксперт Stratfor по вопросам экономики: Ну, прежде всего, отмечу, что они развивают собственную отрасль кредитных рейтингов. В России уже имеется «Рус-Рейтинг», национальное рейтинговое агентство. Это важно по двум причинам.
Во-первых, подобная отрасль, по сути, задает тон всей индустрии управления инвестициями, то есть, определяет, будут ли инвесторы покупать акции и облигации или нет. Индустрия кредитных рейтингов в большой степени решает, стабильна ли или нет та или иная компания, насколько вероятен ее дефолт. В результате, если кредитно-рейтинговое агентство понижает рейтинг ценных бумаг, то стоимость получения кредита для этой компании возрастает.
Вторая причина, по которой это важно, особенно для России, связана с тем, что сейчас 96% кредитных рейтингов российским компаниям присваивают три американских агентства.
Почему же Россия именно сейчас заговорила о развитии этой индустрии?
МАРК ФЛЕМИНГ-УИЛЬЯМС: Для России это был непростой год. На Украине росла геополитическая напряженность, и в результате многие инвесторы решили вывести свои деньги из России. Наряду с этим Standard & Poor's и Moody's снизили суверенные кредитные рейтинги страны, а также снизились рейтинги многих российских компаний. Это означает, что российским компаниям и российскому правительству приходится платить за свои кредиты гораздо больше.
Для российского правительства это нестрашно, его госдолг по отношению к ВВП составляет всего 13%, что крайне мало по сравнению с другими странами. Но проблема обнаруживается, если посмотреть на облигации корпораций и банков. Их долг составляет 500 миллиардов долларов, и держат его в основном западные инвесторы.
Похоже, что дело в финансировании. Где, если не на Западе, Россия может найти больше инвестиций?
МАРК ФЛЕМИНГ-УИЛЬЯМС: Что ж, они нашли другие источники финансирования. В частности за последние пять лет Россия больше обращается за деньгами к Китаю. Китай, как мы видим, все больше инвестирует в проекты по развитию по всей России.
Проблема для России состоит в том, что китайские деньги скорее принадлежат государству, чем частным лицам. Поэтому вместо того чтобы принадлежать инвесторам, которые хотят получить максимальную отдачу для своих клиентов, они находятся в руках крупного соседнего потенциально опасного государства, которое стремится к стратегическому инвестированию. Поэтому мы наблюдаем, как государственные фонды Китая вкладывают деньги в нефтяные проекты и калийные компании, а калий – довольно важный стратегически минерал. С точки зрения России, она получает доступ к деньгам, но с ними связаны обстоятельства, которые могут быть довольно опасными.
Вы говорите, что основные деньги в Китае принадлежат государству. Но экономика Китая развивается, и частный капитал в стране также растет, верно?
МАРК ФЛЕМИНГ-УИЛЬЯМС: Точно, растет частный капитал. На данный момент речь идет о развитии частного капитала. Сейчас большая часть частных финансов держится на депозитах коммерческих банков. 70% рынка держится на депозитах. В результате, получается, что эти деньги не используются на рискованные предприятия. Хорошая новость для России состоит в том, что, похоже, эта ситуация в ближайшие годы изменится. Китайская отрасль управления финансами в ближайшие пять лет должна вырасти в шесть раз. Получается огромный, растущий объем капитала, который может пойти на что-то вроде российских облигаций, а они на данный момент выглядят очень дешевыми из-за того, что все западные инвесторы вывели из них свои деньги.
Другой аспект, который нужно держать в уме, - это контроль за движением капитала. Еще одна причина, по которой китайский капитал не мог легко пересекать границу, - это рука Пекина, которая не дает этому происходить. В то же время Китай пытается сделать свою валюту более международной, пытается сделать юань, возможно, второй резервной валютой. Чтобы этого достичь, ему придется ослабить свой контроль за потоками капитала. Поэтому в ближайшие несколько лет, вероятно, произойдут изменения в пользу России.
Марк, дайте нам прогноз, что это значит для индустрии кредитных рейтингов?
МАРК ФЛЕМИНГ-УИЛЬЯМС: Мы можем ожидать, что отрасль кредитных рейтингов будет отражать то, что происходит в индустрии управления финансами. На данный момент в индустрии управления финансами доминирует Запад. В результате этого 96% всех кредитных рейтингов делают западные кредитные рейтинговые агентства. По мере того, как ситуация будет меняться и мы увидим, как деньги станут приходить из таких направлений, как Китай, мы рассчитываем, что агентствам в Китае и России станут доверять все больше, поскольку они усилят свое влияние и станут виднее.
Марк, спасибо вам большое за ваш анализ, спасибо, что пришли. Исследование Compass будет опубликовано 4 мая.
Дата публикации 01 мая 2015 года.