Римское право: сможет ли Италия избежать санкций ЕС из-за дефицита бюджета

Еврокомиссия (ЕК) дала отрицательное заключение на представленный Римом проект бюджета на 2019 год. Речь идёт о несоответствии финансового документа целевым показателям бюджета на среднесрочную перспективу, которые рекомендованы Европейским советом. Об этом говорится в официальном отчёте ЕК.

Замглавы организации Валдис Домбровскис заявил, что, согласно представленному проекту бюджета, его структурный дефицит вырастет в 2019 году на 1%, в то время как Европейский совет рекомендовал сокращение на 0,6%.    

В отчёте также отмечается, что новый вариант бюджета страны, доработанный после предыдущих замечаний Еврокомиссии, содержит лишь незначительные изменения, связанные преимущественно с увеличением плана приватизации государственных активов с 0,3% до 1% ВВП.

Италия 13 ноября повторно представила Евросоюзу проект бюджета на 2019 год. Первый, октябрьский вариант получил отрицательный отзыв Европейской комиссии, которая в официальном письме Риму назвала его «беспрецедентным» отклонением от норм европейского регулирования.

ЕК, в частности, не устроил размер дефицита федерального бюджета Италии, который в 2019 году, по планам Рима, должен вырасти до 2,4% по сравнению с 1,8% в этом году — это в три раза выше прежнего целевого показателя.

Согласно нормам Евросоюза, дефицит бюджета не должен превышать 3% ВВП. Однако ЕК рекомендовала Италии сократить его, чтобы снизить уровень государственного долга.

Греческая трагедия

Проблема Италии — четвёртой по величине экономики Евросоюза — самый большой в абсолютном выражении госдолг среди всех государств ЕС. Как отмечается в отчёте Еврокомиссии, в 2017 году на каждого жителя страны приходилось €37 тыс. долговой нагрузки, а расходы на его обслуживание составляли в среднем €1 тыс. на человека в год.

Итальянское правительство предварительно оценивает госдолг по итогам этого года на уровне 130,9% ВВП, что является вторым по величине показателем в Европе после Греции. При этом правила ЕС устанавливают его предельную величину в 60% ВВП. Именно это несоответствие даёт Еврокомиссии право требовать от Италии мер по сокращению уровня долговой нагрузки.

Старший научный сотрудник Центра европейских исследований ИМЭМО РАН Владимир Оленченко считает, что действия ЕС продиктованы прежним неприятным опытом с кризисом греческого суверенного долга. Тогда для помощи Афинам был создан специальный фонд, который пополнялся отчислениями из разных европейских стран, включая даже небогатые государства Прибалтики. К примеру, Эстонии пришлось отдать на спасение Греции практически все полученные от ЕС дотации.

Тогда же, по словам Оленченко, и были внесены изменения в законодательство ЕС по вопросам регулирования долга и бюджета. Если до этого предельная величина в 60% ВВП была лишь рекомендацией, то теперь она стала обязательным правилом.

«Негласным руководителем кризисного штаба по спасению Греции тогда выступал Жан-Клод Юнкер, ныне председатель Еврокомиссии. Он прекрасно понимает все риски и опасности, поэтому ЕК под его руководством сейчас занимает столь жёсткую позицию в отношении Италии. Она готова задействовать имеющийся механизм борьбы с кризисом, но в этот раз собирается сделать это до того, как он начнётся», — отметил в беседе с RT Владимир Оленченко.

• Глава ЕК Жан-Клод Юнкер
• Reuters
• © Vincent Kessler

Генеральный директор аналитического департамента Alpari Research & Analysis в Великобритании Роберто д'Амброзио считает, что Евросоюз не устраивает, как Италия собирается потратить дополнительные средства. По словам эксперта, предлагаемые правительством страны меры не являются структурными и смогут помочь экономике лишь на короткий период времени.

«Расходы будут направлены не на мероприятия, генерирующие высокий рост, а преимущественно на меры социальной поддержки. Это тоже важно, но правительство должно действовать в соответствии с приоритетами. Если оно хочет дать толчок экономическому росту в среднесрочной и долгосрочной перспективах, необходимо вкладываться, например, в развитие инфраструктуры или в снижение налоговой нагрузки населения и, что ещё более важно, компаний. Тогда больше средств будет вкладываться в развитие существующего бизнеса и создание предприятий», — пояснил Роберто д'Амброзио.

Годовое замедление

Министр экономики Италии Джованни Триа считает, что дефицит бюджета необходим, чтобы помочь восстановить развитие страны, которое сейчас замедлилось. Власти республики рассчитывают, что за счёт бюджетного стимулирования экономика в следующем году вырастет на 1,5%.

По данным официального статоргана Италии ISTAT, экономика страны в третьем квартале этого года показала нулевой рост по сравнению со вторым. Этому предшествовало 14 кварталов последовательного увеличения ВВП. Как отметили в ISTAT, одной из причин стал нулевой прирост внутреннего потребления и чистого экспорта.

Рост ВВП Италии в третьем квартале к аналогичному периоду прошлого года составил 0,8%, сообщает Евростат. Во втором квартале этот показатель равнялся 1,2%, в первом — 1,3%. В целом экономика Италии демонстрирует замедление уже больше года.

Итальянское правительство прогнозирует, что рост экономики страны в этом году составит 1,1%, в 2019 году — 1,5%, в 2020 году — 1,6%. Еврокомиссия оценивает перспективы роста ВВП в 1,2% в 2019 году, в 2020-м — в 1,3%.  

Роберто д'Амброзио считает, что в следующем году экономика Италии окажется под сильным влиянием общемирового замедления. В результате прирост ВВП в 2019 году может составить 0,5% или даже меньше, если ситуация на финансовых рынках ухудшится.

«К несчастью, прежнее правительство в период стимулирующей политики Европейского центрального банка смогло лишь нарастить свой долг более чем на €400 млрд и имело один из самых низких показателей экономического роста в Европе. А новый кабинет министров хочет тратить средства, которые не может себе позволить, да ещё и неправильным образом», — подчеркнул д'Амброзио. 

Помимо разницы в оценках роста экономики официальный Рим и ЕК расходятся в прогнозах дефицита бюджета и уровня госдолга. В новом варианте бюджета итальянские власти скорректировали прогноз по государственному долгу в сторону понижения. Теперь его показатели составляют 129,2% ВВП в 2019 году, 127,3% в 2020-м и 126% ВВП в 2021 году.

Европейская комиссия полагает, что размер долга Италии останется на уровне 131% ВВП в 2019—2020 годах. При этом дефицит бюджета страны в следующем году может вырасти до 2,9% ВВП, а в 2020-м — до 3,1% ВВП.

Финансовый спад

Финансовые сложности Италии сказываются на инвестиционной привлекательности её активов. За первые восемь месяцев 2018 года иностранные инвесторы сократили свои вложения в итальянские ценные бумаги на €42,8 млрд, выведя €24,9 млрд из государственных облигаций и €12,4 млрд — из банковских облигаций. Об этом сообщает Reuters со ссылкой на данные итальянского Центробанка.

19 октября агентство Moody’s понизило рейтинг Италии с Baa2 до Baa3. В качестве главной причины был назван заявленный дефицит бюджета на следующий год в 2,4% ВВП, втрое превышающий прежний целевой ориентир. По мнению аналитиков агентства, переход к стимулирующей фискальной политике означает, что государственный долг Италии имеет больше шансов остаться на уровне 130% ВВП в ближайшие годы, нежели сократиться.

Также по теме

Исчерпанный резерв: почему экономический рост в Европе замедлился до четырёхлетнего минимума

Экономика Европы демонстрирует снижение темпов роста. В третьем квартале ВВП стран еврозоны показал минимальную прибавку за последние...

«Любая неопределённость отражается на рынках. Отчасти на новостях из Италии евро умеренно снижался к доллару США, но основной удар приняли на себя итальянские облигации и акции банков. Десятилетние облигации Италии торгуются при доходности 3,48% годовых — для сравнения, доходность десятилетних бумаг Германии — на уровне 0,37%, Франции — 0,76%, а Испании — 1,63%», — отметил RT инвестиционный директор Private Banking КБ «ЛОКО-Банк» Роман Серпенинов.

Аналитик по международным рынкам «БКС Брокер» Оксана Холоденко в разговоре с RT предположила, что если разница в доходностях итальянских и германских 10-летних гособлигаций приблизится к 4%, то может начаться «набег» вкладчиков на итальянские банки. Такая ситуация создаст риск для всей финансовой системы региона. По мнению эксперта, финансовые проблемы Италии провоцируют дополнительный фактор давления на европейскую валюту и рынки акций, включая немецкий фондовый индекс DAX.

Итальянский индекс FTSE MIB с мая этого года потерял более 20% и с конца октября находится на уровне, близком к минимальному за два года.

«Пока реакция рынков сдержанная. Инвесторы верят, что Брюссель не проявит уступчивости, поскольку такой прецедент может дать основания другим проблемным членам ЕС требовать уступок. Это может представлять опасность для будущего единой Европы», — отметил RT финансовый аналитик «БКС Премьер» Сергей Дейнека.

Дисциплинарное взыскание

Отрицательное заключение Еврокомиссии по проекту бюджета Италии — первый шаг к применению в отношении Рима санкционной процедуры ЕС.

Как заявил Валдис Домбровскис, начало процедуры, связанной с избыточным дефицитом бюджета и основанной на высоком размере долга, вполне оправданно. По его словам, страны ЕС должны играть по одним правилам, которые призваны защищать союз, обеспечивать стабильность и взаимное доверие.

«В ситуации, когда имеется очень высокий долг, Италия планирует дополнительные заимствования, вместо того чтобы проявить бюджетный консерватизм. Позвольте мне также отметить, что влияние этого бюджета на рост экономики, скорее всего, будет негативным», — сказал Домбровскис, выступление которого приводится на сайте Еврокомиссии.

Вице-премьер, министр экономического развития Италии Луиджи Ди Майо заявил, что Рим готов к переговорам с Евросоюзом, но не собирается менять основные положения бюджета на 2019 год. Он отметил, что у правительства нет цели начать войну с Европой, но в то же время оно собирается выполнить обещания перед избирателями, сообщает Reuters со ссылкой на газету La Repubblica.

• Reuters

После публикации отчёта Еврокомиссии у ЕС есть две недели на его рассмотрение. После этого, с согласия стран — членов Евросоюза, ЕК может формально запустить дисциплинарную процедуру в отношении Рима. Италии предоставят от трёх до шести месяцев на устранение замечаний, в противном случае республика может стать первой страной ЕС, подвергнутой взысканию за избыточную задолженность.

За несоблюдение требований Евросоюза на Италию может быть наложен штраф в размере 0,2% ВВП.

Сергей Дейнека считает, что большая уязвимость итальянского банковского сектора и динамика процентов по гособлигациям приведут к тому, что Рим будет вынужден искать компромисс. В противном случае саму Италию может ожидать серьёзное и продолжительное экономическое потрясение.

Роберто д'Амброзио, напротив, считает, что конфронтация Рима и Брюсселя неизбежна, а дисциплинарные меры — это лишь первый шаг. Новое правительство Италии должно сдержать данные обещания — и в этом случае нет другого пути, кроме как увеличивать дефицит бюджета. Но Евросоюз не позволит этого в сложившейся ситуации. При этом ЕС и значительная часть граждан Италии сомневаются в компетентности итальянского правительства, считает д'Амброзио.

По словам эксперта, последствия такой конфронтации будут негативными для экономики Италии. Расходы по долговым процентам станут ещё выше, поскольку рынки будут требовать более высокой прибыли от покупки новых долгов, которые необходимы Риму, чтобы рефинансировать старые долговые обязательства и обеспечивать потребности страны.

«Для Евросоюза главный вопрос — как сдержать ситуацию, чтобы не толкнуть Рим на крайние меры. Ведь возможность выхода страны из ЕС существует и вызывает большие опасения. Речь идёт не только о большой экономике, но и об одном из учредителей Евросоюза и участнике еврозоны. Поэтому выход Италии из ЕС будет иметь более серьёзные последствия, чем в случае с Великобританией, которая имеет собственную валюту», — заключил Роберто д'Амброзио.