В пятницу, 16 декабря, Центральный банк России второй раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Такое решение совет директоров ЦБ принял по итогам последнего заседания в 2022 году.
Согласно оценке регулятора, годовая инфляция существенно снизилась по сравнению с весенними пиками. Темпы роста потребительских цен находятся на умеренном уровне, но в последние недели немного выросли в силу ряда факторов. Тем временем инфляционные ожидания населения и бизнеса существенно не изменились, но сохраняются на повышенном уровне.
«В ноябре годовой темп прироста потребительских цен составил 12% (после 12,6% в октябре). По оценке на 12 декабря, годовая инфляция увеличилась до 12,7% с учётом перенесённой с июля 2023 года индексации тарифов на коммунальные услуги», — говорится в пресс-релизе ЦБ.
По мнению специалистов Банка России, внешние условия для страны остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. В частности, эксперты регулятора отмечают сохранение проблем в логистике во многих отраслях. Между тем оперативные индикаторы указывают на определённый рост деловой активности в IV квартале, подчеркнули в Центробанке.
Ранее о постепенном улучшении ситуации в экономике заявлял президент России Владимир Путин. По словам главы государства, в условиях масштабных санкций Запада в текущем году объём ВВП страны может сократиться лишь на 2,5%, а инфляция должна составить порядка 12,2%.
Ещё осенью предполагалось, что экономический спад и рост цен будут чуть более значительными — 2,9 и 12,4% соответственно, а весной эксперты вовсе прогнозировали оба значения вблизи 20%.
Более того, как отмечал российский лидер, в стране сегодня наблюдается очевидный тренд на снижение инфляции. В результате уже в I квартале 2023-го темпы роста потребительских цен в годовом выражении могут опуститься до 5% и даже ниже, не исключил президент.
«Против России развёрнута беспрецедентная санкционная агрессия. Она была нацелена на то, чтобы в сжатые сроки, по сути, смять нашу экономику, через грабёж наших валютных резервов обвалить национальную валюту — рубль — и спровоцировать разрушительную инфляцию. Этот расчёт, как мы видим, как, собственно, все видят, не оправдался», — заявил Путин.
Традиционно изменение денежно-кредитной политики считается одним из главных инструментов для контроля над инфляцией. В случае ажиотажного роста цен регулятор повышает ставку, в результате чего заёмные деньги становятся дороже для граждан и бизнеса, экономическая деятельность ослабевает и ценовое давление снижается. Если инфляция, напротив, замедляется, ЦБ может снизить ставку для оживления деловой и потребительской активности.
В конце февраля на фоне западных санкций Центробанк повысил ставку до рекордных 20% годовых. Такая антикризисная мера была призвана стабилизировать ситуацию на финансовом рынке и сдержать серьёзно ускорившуюся в тот момент инфляцию. В ответ на действия ЦБ российские банки стали повышать свои ставки, и уже в марте рыночные проценты по ипотеке поднимались до 23—24%, а доходность депозитов достигала в среднем 20,51% годовых.
С середины весны по мере нормализации обстановки в экономике и торможения инфляции Банк России начал опускать ставку и в сентябре довёл её до 7,5% годовых. В результате в начале осени средние рыночные проценты по ипотеке снижались до 10,05%, а доходность банковских вкладов падала до 6,54%. Впрочем, сейчас эти показатели несколько подросли — до 10,8 и 7,39% соответственно, о чём свидетельствуют материалы ЦБ и компании «ДОМ.РФ».
Хотя Центробанк приостановил цикл снижения ставки, российские кредитные организации всё равно решили несколько поднять доходность своих депозитов для привлечения клиентов. Впрочем, дальнейшего повышения процентов по вкладам в ближайшее время ожидать не стоит, считает начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев.
«Что касается потребительских кредитов, то проценты по ним регулируются не только общим уровнем ставок, но и нормативами ЦБ. Регулятор сейчас пытается ограничить рост закредитованности граждан за счёт дестимулирования кредитования заёмщиков с высокой долговой нагрузкой и искусственного удлинения срока займов. Здесь снижения ставок пока ждать не приходится», — поделился Короев в беседе с RT.
С оглядкой на инфляцию
Следующее заседание совета директоров Центробанка намечено на 10 февраля. Согласно пресс-релизу регулятора, в дальнейшем ЦБ будет принимать решение по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции, процесса структурной перестройки экономики, а также оценки внутренних и внешних рисков.
Как полагают опрошенные RT специалисты, в новом году Банк России может возобновить смягчение монетарной политики. Так, по мнению портфельного управляющего УК «Открытие» Руслана Мустаева, в случае подтверждения прогнозов о торможении инфляции ключевая ставка может опуститься ниже 7% годовых. Похожей точки зрения придерживается и портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист.
«В 2023 году ЦБ может вновь перейти к снижению ставки. Инфляция постепенно замедляется, а потребительский спрос и кредитная активность граждан остаются подавленными. То есть экономике нужна дополнительная поддержка», — отметил Жорнист в разговоре с RT.
Вместе с тем дальнейшие действия регулятора во многом будут зависеть не только от динамики потребительских цен, но и от геополитических факторов. Таким мнением с RT поделился инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов.
«В случае новой серьёзной эскалации на Украине нельзя исключать, что ставка может быть вновь повышена. Если же всё будет относительно спокойно, регулятор вполне может немного снизить её. Таким образом, у Банка России остаётся пространство для манёвра», — пояснил собеседник RT.
Валютные перспективы
На момент оглашения итогов заседания совета директоров Центробанка российская валюта показывала неоднозначную динамику в ходе торгов на Московской бирже. Так, курс доллара поднимался на 0,47% — до 64,66 рубля, а курс евро снижался на 0,32% — до 68,79 рубля.
По словам аналитиков, сохранение ключевой ставки на декабрьском заседании было ожидаемым. Инвесторы в своих действиях заранее учли такой вариант событий, поэтому решение ЦБ не оказало серьёзного влияния на динамику рубля, считают специалисты.
«Впрочем, нужно отметить, что в этом году зависимость между изменением ставки и движением валютного курса практически не прослеживается. Куда большее значение имеют экспортно-импортные потоки», — рассказал Руслан Мустаев.
Отметим, что получаемые от экспорта доллары и евро продолжают поступать в Россию в значительных объёмах. В то же время интерес компаний к зарубежным денежным знакам пока остаётся относительно низким, поскольку импорт ещё не смог полностью восстановиться после весеннего обвала.
На этом фоне, по данным ЦБ, с января по ноябрь 2022 года профицит текущего счёта платёжного баланса России (разница между поступлением валюты из-за рубежа и её оттоком за пределы страны) достиг $225,7 млрд. Это примерно в 2,1 раза больше, чем за аналогичный период 2021-го.
Вместе с тем положение дел во внешней торговле России уже начало постепенно меняться. Если ещё в I квартале 2022 года профицит счёта платёжного баланса страны составил $69,8 млрд, а в II увеличился до $76,7 млрд, то уже в III квартале показатель, напротив, опустился до $51,2 млрд.
Такая динамика во многом связана с постепенным оживлением импорта и определённым снижением экспорта в последние месяцы. Как подсчитали эксперты Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), с июля по сентябрь вывоз российской продукции за границу сократился на 13% по сравнению с показателями апреля — июля. Тем временем поставки иностранных товаров в РФ увеличились на 26%.
«Мы видим постепенное улучшение импортных потоков, которые создают спрос на валюту. Если сокращение разницы между импортными и экспортными потоками и дальше продолжится, это будет способствовать ослаблению рубля», — уверен Руслан Мустаев.
По мнению аналитика, в обозримой перспективе курсы доллара и евро будут планомерно двигаться к уровню 70 рублей. Впрочем, по мнению Альберта Короева, до конца 2022 года стоимость американской валюты продолжит колебаться вблизи 64 рублей, а европейской — около отметки 68 рублей.