Страх нерезидента: угрожает ли рынку российских гособлигаций отток иностранных инвесторов
22 ноября рубль укрепляется по отношению к доллару до максимальных значений за две недели
- РИА Новости
На торгах в среду, 22 ноября, рубль демонстрирует укрепление к доллару США. По данным Московской биржи, курс нацвалюты впервые с 10 ноября опустился ниже 59 рублей за доллар. Поддержку рублю оказывают растущие цены на нефть. Так, котировки эталонной североморской марки Brent в начале торгового дня среды преодолели отметку $63 за баррель, сообщает агентство Reuters.
Рубль остаётся достаточно сильной валютой благодаря закреплению цен на нефть выше отметки $60 за баррель и положительному счёту текущих операций платёжного баланса. Об этом в разговоре с RT рассказал генеральный директор ИК «Питер траст» Антон Мамаев.
По предварительной оценке Центробанка, за десять месяцев 2017 года профицит счёта текущих операций платёжного баланса (когда поступления валюты в страну превышают её отток за рубеж) вырос до $28,9 млрд по сравнению с $14,9 млрд за аналогичный период прошлого года.
Мамаев считает, что на сегодняшний день основной угрозой для рубля является возможный отток нерезидентов с долгового рынка облигаций федерального займа (ОФЗ).
По мнению старшего аналитика ИК «Фридом Финанс» Богдана Зварича, продав облигации, нерезиденты будут конвертировать полученную прибыль в валюту с дальнейшим её выводом за рубеж. Нейтрализовать такую ситуацию возможно будет через насыщение рынка денежной массой, для чего ЦБ может активизировать операции валютного РЕПО (выдача Центробанком кредитов в валюте под залог российских облигаций под определённую ставку). Зварич подчёркивает, что это действие регулятора не допустит сильного ослабления рубля и компенсирует спрос на валюту со стороны нерезидентов.
Рынок ждёт
Потеря интереса к ОФЗ со стороны зарубежных инвесторов может быть связана с очередным повышением процентной ставки ФРС США в декабре. Об этом в разговоре с RT рассказал директор центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ Георгий Остапкович.
Американский Федрезерв планирует провести последнее в 2017 году двухдневное заседание 12—13 декабря. Игроки рынка уверены, что по итогам встречи регулятор поднимет процентную ставку на 25 пунктов. По словам главного экономиста Евразийского банка развития (ЕАБР) Ярослава Лисоволика, повышение американских ставок приводит к волатильности на развивающихся рынках и оттоку средств нерезидентов из государственных ценных бумаг.
«Привлекательность ОФЗ связана с разницей между российскими ставками и зарубежными, прежде всего, американскими. Если в США они повышаются, то эта разница становится меньше. Привлекательность российских активов и финансовых инструментов из-за этого также может снизиться. Поэтому не исключён частичный отток средств», — отметил Лисоволик.
В то же время опрошенные RT эксперты считают, что фактор увеличения ставки в декабре уже заложен рынком, а потому предполагаемые негативные последствия могут на деле оказаться не столь значительными. Ключевое значение для инвесторов будут иметь дальнейшие действия Федрезерва в рамках своей монетарной политики в 2018 году.
«Сейчас рынком учтена вероятность ещё трёхкратного увеличения базовой процентной ставки на 25 пунктов. Более агрессивное поведение ФРС может изменить позитивную картину ожиданий постепенного повышения и отрицательно сказаться на инвестициях в развивающиеся рынки, а значит и в ОФЗ», — полагает Антон Мамаев.
Встречный курс: чего ждёт финансовый рынок от осеннего заседания ФРС США
По мнению Ярослава Лисоволика, дополнительный фактор неопределённости вносит и смена руководства ФРС в следующем году, которая только усиливает эффект на рынке от повышения ставки. Срок полномочий действующего руководителя Федрезерва Джанет Йеллен истекает в феврале 2018 года. Президент США Дональд Трамп выдвинул на этот пост кандидатуру Джерома Пауэлла — известного американского адвоката, инвестбанкира и экс-министра финансов.
Глава Минэкономразвития России Максим Орешкин считает, что новому главе ФРС придётся работать в непростых условиях и ужесточать денежно-кредитную политику сильнее, чем ожидает рынок, чтобы предотвратить ускорение инфляции в США.
Февраль близко
Ещё одним фактором возможного оттока средств нерезидентов из ОФЗ выступают опасения относительно возможного ужесточения санкций, отмечает Богдан Зварич. Под санкции могут попасть вложения иностранцев в российский госдолг, что вынудит некоторых нерезидентов закрыть свои позиции в ценных бумагах РФ, опасаясь наложения штрафов и других мер со стороны США.
Напомним, что 2 августа 2017 года Дональд Трамп подписал закон о расширении санкций против России и поручил казначейству подготовить доклад о последствиях запрета инвестиций в российский госдолг до февраля 2018 года. Зварич также подчёркивает, что в случае развития такой ситуации на российский долговой рынок выйдет достаточно большой объём предложений.
По данным Центробанка, доля нерезидентов в российском госдолге сейчас составляет 33,2%. Вместе с тем, по словам главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, ЦБ не ожидает серьёзных последствий от вероятных ограничений США.
«На наш взгляд, каких-то серьёзных негативных последствий не будет. У нас хотя и значительная доля иностранцев на рынке ОФЗ, но их доля ограничена. На ОФЗ всегда есть спрос со стороны нашего банковского сектора, мы это видим», — заявила Набиуллина во время выступления в Госдуме 16 ноября. Глава ЦБ подчеркнула, что серьёзного изменения в доходности бумаг не произойдёт. Кроме того, регулятор обладает необходимым инструментарием для противодействия подобным шокам.
Однако, по словам Антона Мамаева, на доходность ОФЗ может повлиять не только возможный отток средств, но и осознание инвесторами самого факта отсутствия нового притока. «Многие инвесторы держат бумаги лишь потому, что ждут дальнейшего роста цен. Если на рынке распространится мысль о том, что цены дальше не вырастут, то это для многих станет поводом побыстрее продать и зафиксировать уже заработанную прибыль», — пояснил Мамаев. В то же время Богдан Зварич уверен, что российские банки действительно проявят интерес к ОФЗ, если нерезиденты начнут распродавать бумаги, поэтому на рынке произойдёт лишь временная просадка.