Осеннее сокращение: примет ли ФРС США историческое решение о снижении баланса
Примет ли ФРС США историческое решение о снижении баланса
- Глава Федеральной резервной системы США Джанет Йеллен
- Reuters
- © Carlos Barria
К сентябрьскому двухдневному заседанию ФРС США приковано внимание игроков финансового рынка во всём мире. Участники ждут итогов встречи, которые будут объявлены 20 сентября, чтобы узнать, повысит ли американский монетарный регулятор базовую процентную ставку до конца этого года. Впрочем, ряд наблюдателей настроены скептически по причине макроэкономической статистики Штатов, в частности, данных по инфляции, которая всё ещё не достигла 2%-ного таргета (цели).
Согласно данным Бюро трудовой статистики США, индекс потребительских цен в годовом выражении увеличился до 1,9% в августе по сравнению с 1,7% в июле. Базовая инфляция остаётся на уровне 1,7%.
С начала 2017 года Федрезерв уже дважды повышал ставку и планировал сделать это ещё раз до конца года, однако низкие темпы инфляции склоняют американский регулятор к выжидательной позиции, которая может привести к серьёзным рискам. Об этом в разговоре с RT рассказал начальник управления казначейства РосЕвроБанка Алексей Коротовских.
«Поиск равновесия между инфляцией и дефляцией заставляет ФРС очень тщательно и взвешенно подходить к вопросу об изменении ставки. Если ставку не повышать, то разгуляется инфляция, но вместе с тем если её серьёзно увеличить, то высока вероятность скатывания экономики обратно в стагнацию и рецессию», — пояснил Алексей Коротовских.
Помимо инфляции, росту процентной ставки препятствуют и риски, связанные с ситуацией на рынке госдолга, добавляет аналитик. Так, 8 сентября госдолг США впервые в истории страны преодолел отметку в $20 трлн. Это случилось после заявления президента США Дональда Трампа о временном повышении потолка долга до $20,162 трлн на период до 8 декабря. По данным портала US Debt Clock (отслеживает состояние американского госдолга), уже сейчас его размер составляет $20,170 трлн, что на 100% больше ВВП страны ($19,3 трлн).
Первый проректор Российской экономической школы (РЭШ) Олег Шибанов отметил RT, что если ФРС всё же решит увеличить ставку, то это приведёт к некоторому оттоку капитала с развивающихся рынков, поскольку некоторых инвесторов перестанет устраивать соотношение риска и доходности. Экономист также считает, что увеличение ставки будет постепенным — на 0,25 базисного пункта за один раз, поэтому влияние на рынок не будет слишком сильным. Научный сотрудник Института Людвига фон Мизеса Марк Торнтон добавил в разговоре с RT, что увеличение ставки будет также способствовать небольшому укреплению доллара.
Тем не менее, согласно опросу The Wall Street Journal, ФРС решится на увеличение ставки только в декабре 2017 года. Такого мнения придерживаются почти 75% опрошенных газетой экономистов.
«Вероятно, что ФРС всё же не решится пока повышать ставку, поскольку этот шаг «запланирован» ближе к концу текущего года, когда данные по инфляции в США будут куда более показательными», — считает Алексей Коротовских.
Сохранение базовой ставки станет сигналом для рынка, что Федрезерв не уверен в продолжении экономического роста США, добавляет в разговоре с RT руководитель аналитического отдела Grand Capital Сергей Козловский.
Сократить капитал
Ещё один важный вопрос для инвесторов — объявит ли ФРС о сокращении своего баланса по итогам заседания. По мнению экспертов, такое решение регулятора станет историческим. Расширение баланса происходило в 2007—2009 годах на фоне мирового финансового кризиса и необходимости поддержки финансовой системы США. Поэтому его сокращение станет прецедентом для американской экономики за последние десять лет.
Политика выжидания: ФРС США сохранила базовую процентную ставку на уровне 1,0—1,25% годовых
Алексей Коротовских уверен, что такое решение ФРС будет очень важным для рынка ещё и потому, что баланс в $4,5 трлн — это ключевой признак провокации Федрезерва и других центробанков появления множества пузырей на финансовых рынках, поэтому сокращение капитала в первую очередь ударит по этим пузырям.
О своих планах по сокращению баланса ФРС впервые заявила в июне 2017 года. На тот момент утверждалось, что решение будет принято только после того, как базовая процентная ставка достигнет уровня 2%. Олег Шибанов считает, что если глава регулятора Джаннет Йеллен 20 сентября объявит о начале сокращения, то это будет существенной новостью, которая спровоцирует переток капитала на развитые рынки.
Десять лет спустя
Сергей Козловский отмечает, что сокращение баланса — это нормальная практика, которая является следующим этапом после программы количественного смягчения. Данный инструмент монетарной политики используется в условиях низких процентных ставок для стимулирования экономики.
Золотое время: как рост цены драгметалла связан с обострением геополитических конфликтов в мире
Мировой финансовый кризис вынудил ФРС США понизить ставку. Так, 16 декабря 2008 года был установлен рекордно низкий диапазон — от 0 до 0,25%. Одновременно тогдашний глава регулятора Бен Бернанке проводил политику количественного смягчения — Федрезерв скупил активов на $4,5 трлн.
«Попытка ФРС спасти американскую экономику от замедления, высокой безработицы и возвращения во времена Великой депрессии началась со снижения процентных ставок, но быстро столкнулась с проблемой «нижнего номинального уровня»: ставки не могут быть ниже нуля в большинстве случаев. ФРС пришлось применять другие подходы, включая расширение баланса, для поддержки банковской системы и экономики», — рассказал Олег Шибанов.
ФРС, Евроцентробанк, Банк Англии и другие регуляторы фактически были вынуждены принять такую нетрадиционную денежно-кредитную политику, однако подобного рода стимул не принёс ожидаемых результатов и восстановление экономики происходило крайне медленно.
Крупнейшие центральные банки мира продолжали политику количественного смягчения без изменений в течение длительного времени. Об этом корреспонденту RT рассказал генеральный директор аналитического департамента Alpari Research & Analysis в Великобритании Роберто д'Амброзио.
«Проблема, на мой взгляд, заключается в том, что, хотя вмешательство регулятора было необходимо и поддержало экономику после кризиса, оно длилось слишком долго, провоцируя серьёзные искажения на рынке облигаций и фондовых рынках», — подчёркивает д’Амброзио.
Евроцентробанк также готовит рынок к сворачиванию программы количественного смягчения. По данным опроса агентства Reuters, большинство экспертов уверены, что ЕЦБ объявит о сокращении программы покупки активов уже в октябре 2017 года.