В понедельник, 1 марта, торги на азиатских фондовых рынках в ходе закрытия показали неоднозначную динамику. Так, японский индекс Nikkei 225 опустился на 1,56% (до 21 724 пунктов), южнокорейский KOSPI — на 1,17% (до 2 427 пунктов), а сингапурский Straits Times Index — на 0,12% (до 3513 пунктов). В то же время гонконгский Hang Seng Index вырос на 0,65% (до 31 044 пунктов), а индекс Шанхайской фондовой биржи SSE Composite укрепился на 0,44% и составил 3273 пункта.
Примечательно, что ещё 28 февраля азиатские рынки демонстрировали синхронное падение. Как рассказал RT начальник департамента торговых операций ИК «Фридом Финанс» Игорь Клюшнев, биржи отыгрывают негативную динамику торговых площадок США. Накануне глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что американская экономика находится в хорошем состоянии, и допустил возможное ускорение инфляции в стране. Это, в свою очередь, спровоцировало снижение фондовых индексов Соединённых Штатов.
После заявлений Пауэлла у инвесторов возникли опасения, что американский банк-регулятор поднимет свою ключевую ставку больше ожидаемых трёх раз до конца 2018 года.
«Возможность повышения ставки четыре раза инвесторы оценивают в 34%. Этот факт задал негативный тренд под конец торговой сессии на основных площадках США. Соответственно, стоимость привлечения денег во всём мире постепенно начнёт увеличиваться — особенно в Китае, где долларовые займы составляют существенную долю средств реального сектора. Таким образом, деньги для китайских госкорпораций будут становиться дороже», — пояснил Клюшнев.
Неопределённость в Пекине
Одной из причин падения азиатских индексов 28 февраля стали негативные данные о замедлении производства в Китае. Согласно отчёту Национального бюро статистики КНР, в феврале промышленный индекс PMI сократился до минимума с июля 2016 года и составил 50,3 пункта (против 51,3 в январе).
Напомним, что индекс деловой активности PMI служит для отражения реального состояния конкретной отрасли. Значение выше 50 пунктов говорит о росте данного сектора, ниже 50 — об ухудшении экономической ситуации.
Впрочем, уже 1 марта аналитическое деловое издание Caixin в своём исследовании сообщило, что промышленный индекс PMI, наоборот, прибавил 0,1 пункта и вырос до рекордного значения за полгода — до 51,6 пункта. По словам аналитиков, инвесторы считают данные Caixin более объективными. Именно этим был вызван оптимизм игроков фондового рынка, который спровоцировал рост на китайских торговых площадках в первый день весны.
Как отмечает руководитель Школы востоковедения НИУ ВШЭ Алексей Маслов, настолько противоположные оценки китайской промышленности говорят о существующих противоречиях в экономике страны. Поэтому эксперт уверен, что однозначно нельзя доверять ни оценке государственного статистического органа, ни данным аналитиков Caixin.
«Во многом противоречия связаны с тем, что на сегодняшний день объективных цифр нет. Даже агентство Bloomberg сравнивало тот рост ВВП, который официально указывает Китай, и рост ВВП по подсчётам различных аналитических агентств. Оказалось, оценки экспертов расходятся на 10—15%. Это говорит о том, что Китай не всегда составляет точную статистику по своей экономике», — объяснил Маслов.
Перейти черту
Опрошенные RT эксперты отмечают, что в феврале традиционно наблюдается падение бизнес-активности в КНР. Оно вызвано сезоном отпусков, а также празднованием Нового года по лунному календарю.
«В 2017 году производственный рынок Китая сильно вырос за счёт увеличения экспорта и роста темпов ввода недвижимости в маленьких городах. В праздничный сезон поддерживать такой уровень особенно тяжело. Дополнительное давление на производство в стране оказали регуляторные меры по снижению выбросов углекислого газа в атмосферу», — отметил Игорь Клюшнев.
В то же время, по оценке Национального бюро статистики Китая, официально за прошедший месяц индекс PMI показал рекордное снижение за пять лет и опустился на один пункт. Ранее экономисты прогнозировали сокращение показателя лишь на 0,2 пункта.
По мнению аналитиков Reuters, замедление роста промышленности может вызвать серьёзную обеспокоенность у руководства КНР перед началом сессии Всекитайского собрания народных представителей. Мероприятие стартует уже на следующей неделе, и на нём будут озвучены ключевые экономические цели на 2018 год.
Алексей Маслов подчёркивает, что снижение индекса PMI ниже 50 пунктов может привести к падению стоимости акций китайских предприятий на рынках и спровоцировать в дальнейшем стагнацию национальной промышленности.
«Одним из последствий может стать окончательный отток прямых иностранных инвестиций или резкое его уменьшение. Это приведёт к снижению рыночной активности и схлопыванию потребительского рынка. Это то, чего Китай очень боится», — подчеркнул эксперт.
Денежный парадокс
Среди причин предполагаемого замедления китайского производства Алексей Маслов указал на последствия неправильной организации промышленности в 2017 году. По его словам, для ускорения темпов роста ВВП Китай начал вкладывать огромный поток государственных средств в этот сектор. Однако промышленность не смогла освоить весь объём госвложений, и возник «парадокс переинвестиций».
«В среднем за 2017 год объём неосвоенных средств в промышленности составил 4—5%. Хотя, как правило, здесь всегда должен присутствовать небольшой дефицит, чтобы люди и компании боролись за деньги. При этом в отдельных сегментах промышленности, в частности в производстве бетона, важного для жилого сектора, объём переинвестиций достигал порядка 15%», — пояснил Маслов.
По словам эксперта, за счёт инвестиций в реальный сектор показатель ВВП Китая действительно рос. Однако на фоне «накачки деньгами» промышленность государства не смогла заработать должным образом. Поэтому индекс PMI отреагировал на реальное состояние экономики страны.
Важную роль в замедлении темпов производства КНР также играет огромный разрыв между индексами PMI в промышленности и в сфере услуг. Так, по последним данным статистического ведомства Китая, показатель деловой активности в непроизводственном секторе составляет 54,4 пункта. По мнению Алексея Маслова, разница более чем в четыре пункта связана с активным переходом страны в область банковских, финансовых и других видов сервисов и услуг.
«Раньше промышленность и услуги шли почти вровень. Производство росло и было очень дешёвым. Вкладывать в него было выгодно, и наблюдался огромный приток иностранных инвестиций в предприятия. Сейчас Китай переходит на услуги, так как производство в стране уже невыгодно из-за удорожания себестоимости продукции и большого количества накладных расходов. Это говорит о том, что страна прекращает быть устойчивой мировой фабрикой», — пояснил Маслов.
Волновой эффект
С 2014 года китайский промышленный индекс PMI демонстрирует волнообразное движение. Эксперты ожидают сохранения данного тренда и на протяжении 2018 года.
Так, рост показателя ожидается уже в марте и апреле, но в течение лета значение вновь будет сокращаться с последующим ростом в сентябре. Такая динамика говорит о неустойчивости производственного сектора и его подверженности серьёзным сезонным колебаниям.
По оценке Алексея Маслова, это вызвано недочётами в промышленной реформе страны. Так, Китай закрывает неэффективные предприятия, что сразу приводит к росту безработицы и ряду других негативных социальных последствий.
«Страна пытается превратить убыточные предприятия в доходные, но пока это происходит неудачно, поскольку компании привыкли работать только на госденьгах. Судя по всему, Китай начнёт отказываться от этой политики, чтобы не обострять ситуацию внутри страны, и будет пытаться заработать как можно больше денег на зарубежных инвестициях», — отметил эксперт.
Напомним, что в ещё ноябре власти страны впервые за всю историю решились значительно расширить доступ иностранным инвесторам на свой финансовый рынок. Речь идёт о снятии ограничений на долю зарубежного капитала в банках и управляющих компаниях. Игорь Клюшев из «Фридом Финанс» отдельно отмечает, что одним из вариантов привлечения инвестиций в экономику Китая остаётся размещение облигаций на долговом рынке.
«Власти КНР должны создать драйверы для роста. Очевидный ответ — это долг, однако долговая нагрузка страны и госкомпаний очень высока, поэтому нужно найти баланс, чтобы не упасть в долговую яму. Если государство справится со своей задачей, то уже в начале 2020 года мы увидим сигналы об увеличении темпов роста ВВП в Китае», — отметил Клюшев.
На этом фоне эксперты подчёркивают, что 2018 и 2019 годы будут крайне тяжёлыми для экономики Китая. Вероятность падения промышленного индекса PMI ниже 50 пунктов по-прежнему сохраняется.
Согласно данным статбюро Китая, за последние два года PMI уже несколько раз временно переступал психологическую отметку. Однако опрошенные RT аналитики считают, что правительство страны предпримет все усилия, чтобы не допустить стагнации национального производства.